全面解读事件驱动投资的奥秘

作者:盈丰投研团队

[摘要]:对冲基金指数的历史业绩表明,对冲基金作为一类投资品种,相较于传统的股票和固定收益投资,能提供更高的净收益率和风险调整收益率。

最好的对冲基金策略-事件驱动Event driven)

近年来。 而在对冲基金的众多策略中,事件驱动策略是表现最为亮眼的。

下图是近年来各大策略的回报率比较,策略驱动策略表现最佳。

事件驱动策略定义

事件驱动策略(Event-driven)是利用公司结构性事件,在市场做出完全反应前,对公司估值进行重新定价并制定相应的交易策略来赚取超额利润。

结构性事件指的是公司股权或资产结构发生重大变化,如并购,剥离拆分,破产等。事件驱动策略因为与传统的投资策略以及大盘的相关性较低,而受到投资者的欢迎。而使用事件驱动策略的投资经理往往是行业内的“老司机”。
这是因为他们需要大量的公司信息与多年的行业经验,才能对公司结构性事件的投资风险做出相应的评估,并且能赶在市场行动之前看清公司的价值。
  事件驱动策略有许多子策略,其中最著名的策略包括困境证券投资(Distressed securities), 主动管理投资(Activism)和并购套利(Merger arbitrage)。
  公司结构发生重大改变的时候,市场的有效性暂时失灵。这个时候往往是基金经理们击败市场的最佳时机。比如并购套利策略会做空收购方,做多被收购方,因为被收购方要有足够的溢价才会卖,这样收购方看起来就有点像冤大头。但是这样的套利还是有风险的。
  如果股东否决并购提议或者监管者阻挠,那么之前建好的仓位就可能有大额亏损。所以要想击败市场,基金经理必须要有过人的胆略,深刻的分析和不错的运气。
  最近比较火的中概股退市私有化,回A股上市也可以作为一种事件驱动策略来套利。这就需要投资者对公司的估值,A股的政策和乃至国家的宏观形式有精准的判断。
  事件驱动策略的引用与实际案例
  事件驱动型交易策略 的 “事件” 是指具有较为明确的时间和内容,能够对部分投资者的投资行为产生一定的影响,从而决定股价短期波动的因素。
  相信投资者在看完这些介绍后已经有了大概的概念,虽说基金经理的广泛运用为事件驱动策略增添了神秘感,但是实际上事件驱动所带来的盈利机会离我们很近。国内在事件驱动下的著名案例当属电影《泰囧》了。
  12月12日首映,上映首周票房达到3.1亿人民币;上映21天累计票房达10亿人民币;最后创造累计票房12.6亿人民币的票房神话时,人们只是感慨这是一部现象级的电影。但是,如果你作为一个投资人,是否能从这个社会现象中赚取真金白银呢?
  在泰囧首映12月12日后,作为“事件驱动型投资者”,就立即建仓光线传媒,买入并持有。从12月12日凌晨首映,《泰囧》制作公司光线传媒(SZ300251) 收盘价21.6元到12月28日收盘34.99元,14个交易日,涨幅61.99%。而你的这笔投资至少可以稳定盈利30%以上,这就是一笔典型的“事件驱动型投资机会“。

在美上市的中概股里受事件驱动而引起驱动的案例也有不少,其中阿里巴巴(BABA.NYSE)就是较为明显的一个。
从八月到现在阿里巴巴已经上涨了不少,今天我们不谈过去的两个月,主要来聊聊 阿里巴巴的双十一效应。

图中可以清楚的看到:2014年双十一活动前BABA从85涨到120,2015年双十一前 BABA从60涨到85。
  投资者对于双十一的销售额具有很高期待并且相信阿里巴巴能够创造奇迹,所以在十月份买入BABA助推了股价上涨。
  在预期的上涨过后,从图中可以看出,阿里巴巴的股价却在双十一后并没有继续上涨,反而在十一月份中出现了下挫。

那为什么十一月之后都会出现大幅下跌呢?

这个就是市场常见的 Buy on the rumor , sell on the news。即当数据或是能够驱动股票的事件公布的时候,一些人会卖出规避风险。当数据出来时,不管好坏,总是会有投资者觉得不达预期于是卖出。
  今年的双十一 是否也会出现同样的行情走势呢,大家可以重点关注。

近期最值得关注的受事件驱动影响的股票—推特

Twitter(TWTR.NYSE), 一个总部位于旧金山,自创立以及IPO以来就被资本市场寄予厚望的互联网社交科技公司,被认为是最有可能被收购的科技巨头,曾在上月底传出将被收购而一度大幅涨约30%。但又因为这个礼拜由于原先的买家纷纷不愿收购,而又暴跌回之前的位置。截止周五,之前市场认为最有可能收购Twitter的Salesfroce迫于投资人压力已经明确不会继续探索收购进程。消息一出Twitter梦碎,股价闪跌6%,已经回到收购传言之前的价格。

推特公司的运营概括
  14年11月7号,这一个让所有Twitter利益相关的创始人和投资人激动无比的一天,Twitter以TWTR为代码顺利挂牌NYSE开始作为上市公司开始交易,IPO定价每股$26, 当日收盘$44, 涨幅73%. 表现了市场对Twitter的认可。

当时的公司高层画风是这样

美好愿景总归是要回到现实的,从Twitter 招股说明书以及财报来开,公司主力盈利业务平台上卖广告。简单来说就是一个需要很多用户到Twitter刷存在感并且没事吐个槽的时候在平台界面上卖卖广告。来的人越多越好,同时需要大量回头客以及新用户,流量越高,广告商就会更加积极的在Twitter上投放那些围观群众烦不胜烦的广告,来收割这庞大的用户基数红利。下图为Twitter 年报截图,里面阐述了几个生意要点。

这个熟悉的赚钱配方就注定了Twitter依靠的一个压力很大的生意模式,吸引并且留存用户。公司需要不断想出可以让用户经常登入平台的创意。这个要求看起很简单,但是,实际操作却是相当困难。
  就以用户来说,behavior that gets rewarded gets repeated, 用户所做的事情,受到正反馈(开心,预约)或被奖励的都会触使我们再去做一次,Twitter的即使短信息以及传播性质决定了大多数人在平台上是作为围观群众而不是这个平台的主导者,因为互动性太弱在很多时候围观Twitter是没有什么有意思的行为。
  相比Facebook, 大家可以互相关注互动打发时间,用户用的玩的开心,就会自觉的回到这个平台,这个优势让Facebook稳坐社交公司霸主地位。但是互动性不足还不是最主要的问题,如果用户不是一个名人,你在Twitter的关注者是有限的,还时不时被各种机器人跟踪来推送各种不明觉厉的小广告。 如果你是小商业想做推广,也会被各种僵尸号给跟盯上。
  久而久之用户体验没法提升但是Twitter 也没有有效的新产品来改变这个尴尬的局面,这也说明了为什么Twitter在吸引用户上一直没有大作为。因为Twitter实在不好玩。
  Twitter在上市之初,他的目标很明确,需要增加用户,并且希望新用户变为这个平台的长期用户,保证用户粘性,最主要就是希望新旧用户多话时间在这个平台. Twitter所有产品都是围绕这个目的来展开,吸引广告商来投放. 这个模式与很多科技公司模式一样. FB在上市之初也是一这个目标来扩展. 所以Twitter财务报表投资人最关注的就是 新增用户量以及速度,还有活跃程度. 用户多话时间意味广告商的广告越会被看见。

推特股票之后走势以及公司情况的几点预测

1、几个潜在买家选择在评估后放弃,价格肯定是一个重要因素,无论是按传言期间的价格(传言期市值约170亿)还是按传言前的价格加上收购溢价(传言前市值约为$120亿) 对于一个正处于明显市场劣势的科技企业来说看,都没法给收购方一个充分的理由. 假如今天收购,这个资产如何可以帮公司赚回收购所付出的金额?这个价格对很多企业来说都不是一个小数目.
 2、Twitter跌回收购传言的价格区间,但是以后投资人就会认为,Twitter如果基本面继续没有改善或是维持,那么这次失败的收购情况就已经否定了Twitter在$20以上交易的资格了。 这样的心理预期对于后面的Twitter更是新的压力区。
 3、瘦死骆驼比马大,Twitter依然有不少忠实用户,很多不活跃用户仍会时不时登入刷一个存在感,多年来用户生成的信息数据依然对很多公司是宝贵的。比照之前Verizon收购Yahoo 核心资产,很多不用Yahoo的人一定会被Yahoo还有那么多用户给惊到。
 4、Twitter现在依然是在社交上寻求突破,而之前的对手Facebook已经开始探索新的领域,而年轻一代的网民更是对snapchat 爱不释手,这又给Twitter前景再蒙一层阴影。
 5、目前,假设Twitter基本面不变,或是恶化,那么还是独立公司的蓝色小鸟股价继续下跌的概率大于上行,尤其是经历失败的出售,管理层更是热情再降一层. 爱莫过于心死,无心恋战的管理层也是需要关注的因素。
相信大家在看完整篇文章,对事件驱动策略以及近期受事件驱动影响较大的股票推特已经有了一定了解。可以说事件驱动策略是投资者除去基于基本面或是技术面外,又一个很好的盈利模式,希望投资者们能谨慎使用,让自己的投资组合取得不俗的成绩。

                                                                                       (来源:北美留学生投资俱乐部)


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